隨著競爭加劇流媒體收視率 現金流更為重要

讓我們這個出路擺在最前頭：Netflix公司的(NASDAQ：NFLX)即將到來的財報將是一個重磅炸彈。如果這家流媒體視頻巨頭剛剛達到1月中旬的預測，它將在過去幾個月內增加900萬新用戶，超過其在第四季度的創(chuàng)紀錄水平。

首席執(zhí)行官里德·黑斯廷斯和他的團隊預計這一公告的收益將會減弱 - 定于4月16日星期二 - 但這對于股東來說并不值得擔心，因為內容發(fā)布的時間下降是由于這一下降。畢竟，利潤率隨著月平均價格上漲而上升。

更大的投資者擔憂是現金流出，2019年連續(xù)第二年達到30億美元。Netflix的目標是在2020年開始改善這一數字，但對于穩(wěn)定的時機和(最終)反彈的速度存在很大問題。

注意間隔

現在Netflix的收益和現金流之間存在巨大差距，因為制作像Bird Box 這樣的電影或像Stranger Things 這樣的節(jié)目之間的時間延遲，以及預訂與其發(fā)布相關的利潤。生產成本在發(fā)布之前支付多達三年 - 現金 - 此時公司可以在更高的會員增長和更高的參與度方面獲得回報。

與此同時，由于Netflix正在深入探索原創(chuàng)，高產值的節(jié)目和電影，現金流出加速。該公司2016年的運營現金流失為17億美元，2017年為20億美元，去年為30億美元。

Netflix去年的表現優(yōu)于管理層的自由現金流預測，降至30億至40億美元流出預測的低端。這一結果在某種程度上是上一年的重復，當時流出量達到20億美元，而預測的范圍在20億美元到25億美元之間。然而，當時高管們表示，現金表現強于預期，因為一些內容支出被推到2018年。過去一年的業(yè)績也超出預期，這對股東來說是一個好兆頭，盡管這并不意味著可能出現正現金流任何時候。

為什么會改善

決定自由現金流何時開始改善的主要因素是管理層決定開始縮減原始內容支出的時機 。在某些時候，針對新電影和節(jié)目的額外現金將無法提供足夠的用戶參與度來滿足內部回報目標。那個時刻之前可能會出現會員增長放緩的時期。但到目前為止，并沒有跡象表明這種放緩正在逼近。畢竟，Netflix剛剛結束連續(xù)第五年加速用戶增長。

與此同時，投資者可以關注經營利潤率，以便很好地了解未來幾年企業(yè)可能多快恢復正現金流。該指標在過去兩年中每年都提高了約3個百分點，管理層的目標是保持這一速度，使2019年的盈利率從目前的10%水平達到銷售額的13%。較高的月費支持這種擴張，而這些費用反過來又受到所有新的優(yōu)質內容帶來的用戶參與度上升的支持。

黑斯廷斯一直很清楚，Netflix的盈利水平最終將部分取決于其流媒體競爭的質量。因此，這將是有趣的，看看大量新推出的迪斯尼+的通過是否迪士尼 在十一月敲斷Netflix公司每年利潤增長速度的3個點的。憑借1.5億會員的領先優(yōu)勢，迪士尼很難立即認真挑戰(zhàn)Netflix的流媒體優(yōu)勢。但流媒體先驅尚未面臨來自擁有此類有價值內容資產的公司的直接競爭。